近日，“国产奶粉第一股”贝因美发布了2023年财报。
贝因美去年营业收入25.28亿元，同比增长0.76%；归母净利润为0.47亿元，同比增长126.97%；经营活动产生的现金流量净额为4.14亿元，同比增长9.57%。不到1%的营收增幅带来约127%净利增长，主要与公司销售费用减少、投资收益增加及信用减值损失减少等多种因素叠加有关。
连续两年业绩失约
贝因美创立于1992年，作为“毒奶粉”事件中少数没有检测到“三聚氰胺”的国产奶粉，其事后迅速占领市场，2009年以8.2%的市占率飙升至国产奶粉行业第一，2011年于深圳主板上市，成为国产奶粉第一股。
2023年，贝因美奶粉品类营收23.37亿元，较上年增长2.66%，占总营收的92.43%；米粉类产品营收0.41亿元，同比增长约170%，占比1.63%；其他产品营收1.5亿元，同比下降31%，占比5.94%。
去年，贝因美在奶粉整体市场需求缩减的前提下扭亏为盈，却没能完成此前定下的业绩目标。
据贝因美2022年11月发布的《第二期股票期权激励计划》，面向业务骨干、特别贡献人员和预留激励对象授予股票期权，设定2022年—2024年公司的业绩目标为2022年35.40亿营收/1.2亿净利润、2023年66.37亿营收/4亿净利润、2024年106.19亿营收/8亿净利润。
贝因美已连续两年未达业绩目标。以营收指标计算，2022年公司营收26.55亿元，完成率64%；2023年营收25.28亿元，完成率仅38%。
2023年财报披露后，贝因美发布公告，由于业绩未达标，该股票期权激励计划不得行权。公告指出，本期行权达成的最低条件为公司在2023年实现营收53.096亿元、净利润3.2亿元，由于两个业绩指标均未达成，原定面向277名激励对象对应可行权的股票期权829.498万份均不得行权，由公司注销。
盈利难，靠抵押借钱
业绩萎缩、难盈利是贝因美当前的困局。
近期，奶粉上市公司接连披露2023年财报，同样以婴幼儿配方奶粉为主要产品的中国飞鹤实现营收203.52亿元，澳优（羊奶粉领军品牌）营收73.87亿元。值得一提的是，2016年澳优与贝因美规模相当，营收均在27.6亿元左右，澳优通过几年发展营收翻了2.7倍，而贝因美尚不及当年。
竞争加剧，贝因美早已掉出婴幼儿奶粉市占率前十之列。据鲸参谋电商数据平台分析，奶粉市场格局长期保持稳定状态。今年1月，京东平台婴幼儿奶粉市占率前五大品牌分别为爱他美、飞鹤、美素佳儿、惠氏和伊利，且前十大品牌共计占据84.2%的市场份额。
最近十年（2014年—2023年），贝因美除了前两年营收超45亿元，随后8年营收均在30亿元以内徘徊，再难突破。从盈利能力来看，贝因美10年间有6年盈利、4年亏损。其中最亏的一年（2017年）亏损高达10.6亿元；而最赚钱的一年（2015年）仅赚0.89亿元。
将时间线缩短至最近5年，贝因美有3年亏损、2年盈利。在婴幼儿配方奶粉这一马太效应较强的行业，留给贝因美的发展空间越来越小。
贝因美近十年归母净利润变动（来自企业预警通APP）
2024年1月，贝因美发布向银行申请资产抵押贷款的公告。
为满足公司日常生产经营的资金需求，拟使用本公司及子公司资产向银行申请抵押贷款，贷款期限不超过一年。公告指出，本次拟用于抵押的资产为公司自有土地、房屋、建筑物及子公司所持土地、厂房、建筑物、在建工程及机器设备，上述资产截至2023年12月31日的账面价值合计10.25亿元（未经审计）。
与此同时，今年2月，贝因美发布其控股公司质押股份的公告。
由于贝因美集团有限公司（贝因美股份有限公司第一大控股股东）面临较大资金困难，拟质押/冻结本公司股份数量为1.79亿股，占其所持公司股份总数的99.16%。截至2023年底，贝因美集团资产负债率高达92.98%，公司债偿能力正受到挑战。
经销商人均收入缩水63%
奶粉不好卖，一线经销商感知最为明显，2023年贝因美经销商平均收入近乎腰斩。
记者翻阅近两年财报，2022年贝因美共有1787位经销商，经销商渠道合计营收8.42亿元，经计算，当年平均每位经销商营收约47.1万元。截至2023年底，贝因美全国经销商数量增长至1995位，而经销商渠道合计收入却缩减至5.33亿元，平均每家经销商年收入仅约26.7万元。由此计算，去年贝因美经销商的平均收入缩水了43.3%。
而此前的2021年，全国1256位贝因美经销商能带来9.18亿元营收，平均每家经销商年收入超73万元。两年间，贝因美经销商营收直线下降，缩水63%。
制表：水芙蓉
将经销商营收数据与产品销量及库存情况结合来看，贝因美一线销售端“以价换量”现象更为明显。
2023年，贝因美奶粉产品销售量为2.28万吨，同比增长11.22%，而奶粉带来的营收增幅仅2.66%，意味着同等量的贝因美奶粉，去年卖出的价格更低了。去年，其存货周转天数从121.77天减少至113.43天。
产能方面，据贝因美2023年半年报，公司旗下共有6个生产主体，实际产能共6.8万吨。2023年贝因美各产品板块产量情况如下：奶粉产量为23728.78吨、米粉762.72吨、其他产品12.63吨，合计总产量2.45万吨。在下半年没有扩产的情况下，贝因美去年产能利用率为36%。
出生率下滑是奶粉企业共同面临的市场问题，贝因美将未来业绩增长寄托于下沉市场以及成人群体。
财报指出，三四线城市及乡镇作为未来人口的重点增长地区，孕婴童产业消费量还存在巨大潜力，叠加新国标的实施及国潮兴起，贝因美未来仍有充分的发展空间。公司将关注成人群体对营养健康、奶基营养品的需要，打造“第二增长曲线”，加快特殊医学用途配方食品的研究与产业化。
曾经的奶粉第一股贝因美，5年亏损超20亿，怎么回事
这是由于贝因美奶粉厂家以及企业受到了一些影响，再加上现在的新生人数量越来越少，所以购买奶粉的人就会越来越少，所以才导致了企业的亏损。
贝因美臻佑有喝过的吗、为什么网上没有
家长在给宝宝购买没有喝过的奶粉时，往往会先去打听下，看看这款奶粉在市场上的名声或是评价，贝因美臻佑有喝过的吗？有些人打算从网络上购买这款奶粉，却发现怎么找都没有找到，为什么网上没有？贝因美臻佑奶粉既然投放在市场上销售，肯定有些家长给宝宝买过这款奶粉。 至于这款奶粉好不好，不同家长也有不一样的评价。 有些家长反映在网络上没有见到贝因美臻佑奶粉销售，主要是这款奶粉官方主要专供线下，在母婴店、超市等等线下商店是能够轻易买到贝因美臻佑奶粉。 贝因美臻佑奶粉采取国内的奶源，在国内工厂生产加工，奶粉通过生牛乳为奶基，比一般的奶粉更新鲜。 添加有牛磺酸、低聚半乳糖、胆碱、左旋肉碱、肌醇、低聚果糖、核苷酸等基本的常规强化配方，特色强化配方则有OPO、CPP这两种，营养成分并不弱。 贝因美臻佑奶粉中也没有添加香精、麦芽糊精等敏感的成分，官方建议每罐市场价格是328元，实际销售中200多元就能够拿下，但整体性价比很一般。
贝因美童臻奶粉下架的原因
该品牌奶粉自2011年上市起至2023年目前为止没有下架的相关消息。 贝因美创立于1992年，以婴幼儿营养辅食起家，2001正式进军婴幼儿奶粉领域，2011年贝因美在深交所挂牌上市。 “国产奶粉第一品牌”“国产奶粉的领头羊”这是贝因美曾经的标签。 因此在网络购物平台上没有售卖，主要是因为贝因美厂家没有授权，淘宝、京东、拼多多等平台只有得到贝因美厂家官方授权，才能够在网络上售卖贝因美相关的产品，贝因美童臻奶粉没有得到授权的情况下，平台自然不能擅自主张售卖。
