北京时间5月4日周六晚10点15分开始，堪称全球最著名投资者、被誉为“股神”的九旬老人 巴菲特 ，携CEO接班人、 伯克希尔 非保险业务的负责人阿贝尔（Greg Abel），以及保险业务负责人贾因（Ajit Jain）共同回答股东提问。
其中一位来自中国香港的投资者提问：巴菲特之前投资比亚迪但现在减仓，之后有机会投资中国香港或者其他中国大陆的股票吗？
巴菲特称，我们主要投资会在 美国 ，我们投资的一些公司比如运通、 可口可乐 都有全球业务，是全球消费者都会优先考虑的饮料或是支付手段，全球难以找到这样与之相当的投资标的，他们的业务很强。
比亚迪的投资与5年前在日本的投资相似，这是美国之外很少有的大笔投资。对于投资日本公司的立场还是很满意的。全世界还有其他不少国家不够理解，所以还是以美国为主。不能容忍一些可能赔钱的状况。
股神巴菲特投资股票坚持什么原则
巴菲特炒股成功的秘密：始终坚持10条原则第1招：心中无股有人问，你如何比较最新的买入机会与历史上的其它买入机会？巴菲特说，极少数情况下可以明显看出股市过于低估还是过于高估，但90%的时间股市在二者之间模糊不清。 如果你在别人恐惧时跟着恐惧，就无法做好投资。 绝大多数人关注的是股市走势，关注的是别人在买什么卖什么，心里想的全是股票走势过去如何未来将会如何，而巴菲特只关注公司基本面如何价值几何，他忠告投资者：你买的不是股票而是公司，只要公司的盈利持续增长，股价早晚会大涨。 有人问，价值投资者变得更多，会不会导致投资机会变得更少？巴菲特说，战胜市场的机会总是会有的，因为人们总是重复犯下同样的错误。 也许你要手握现金很长时间，但机会迟早会来的，你得准备好才能抓住它们。 第2招：安全第一2009年2月，巴菲特出资3亿美元购买了哈雷摩托的优先股，股息率为15%。 哈雷优先股更像是债券而不是股票，但一年多来，哈雷股价已经翻了一番。 因此有人问巴菲特为什么当初没有购买哈雷的普通股？巴菲特解释说：我没有把握确定哈雷的股票值多少钱，但我有一点非常有把握，那就是哈雷公司不可能倒闭，15%的固定收益率非常具有吸引力。 在投资哈雷债券上我知道的足够多，但在哈雷股票上我知道的并不足够多。 幸福的秘诀是降低预期。 在投资上，一定要牢记安全第一，而不是赚钱第一，要降低你的预期，做最坏的准备，只做安全有把握的投资，决不盲目冒险投资。 我的铁律：第一条，千万不要亏本；第二条，千万不要忘记第一条。 第3招：选股如选妻有人问，如何防止再次发生金融危机？巴菲特说，金融危机会一次又一次地发生，是因为人类总是会做出疯狂的举动，而改变人类的习惯是不可能的。 因此在青少年时期受到良好的投资理财教育并养成良好的习惯至关重要。 在小学时多了解一点知识，胜过研究生时多学习成千上万本书。 习惯的锁链在重得无法挣脱之前是轻得无法感受得到，所以巴菲特专门推出了给小孩子看的投资理财动画片，投资必须从娃娃抓起。 大家想一想，多数人选股选得很差，但选妻都选得相当好。 为什么？因为小孩子从老爸老妈和其他人的婚姻中学到经验教训，始终认真严格选择，最后才选择到理想幸福的伴侣。 但是这些人在选股上从小到大没有受过任何教育训练，在选股上花的时间精力远远少于选择人生伴侣。 巴菲特为什么在选股上如此优秀？他经常说：选股如选妻。 事实上他选股比选妻更加严格审慎。 第4招：知己知彼巴菲特说，你根本不可能成为所有类型公司的专家。 你没有必要在所有事情上都成为专家，但你一定要对你投入资金的公司确实非常了解。 你的能力圈大小并不重要，但是知道你能力圈的边界非常重要。 你不需要聪明绝顶，只要避免犯下重大错误，就会做的相当不错。 芒格补充道，如果你想精通某一件事就要大量思考，大量练习。 每天上床睡觉时总是比早上起床时进步一点点，这样尽管缓慢，但长期下去你就肯定进步很大。 从你非常年轻的时候就要开始不断问自己，什么做法有效，什么做法无效？什么都懂就是什么都不懂，一招鲜才能吃遍天。 首先了解自己的长处，其次发挥自己的长处，研究精通某一类公司才可能有大成。 正如孙子兵法所说，知己知彼，百战不殆。 能力圈并不是固定不变的，你还要不断学习扩大你的能力圈。 第5招：一流业务巴菲特过去一直强调，他寻找的是业务上具有强大持续竞争优势的优秀公司。 这次股东大会上，他问芒格，如果你只能拥有一家公司，你会选择哪一家？芒格说，我们俩过去几十年一直辛辛苦苦做的事就是，寻找最优秀的公司，具有很强的定价能力，拥有一种垄断地位。 巴菲特认为，投资就是投人，他非常重视公司是否拥有一流的管理层。 巴菲特在股东大会上为高盛进行辩护时表示对高盛CEO布兰克费恩100%支持。 当被问到有谁可以替代布兰克费恩时，巴菲特开玩笑说：如果他有个双胞胎兄弟，我会找来替代他，巴菲特以前甚至说过他是值得以女相许的人。 有人问，如果发现公司内部存在不道德或者不合法的行为时，你会直接干预吗？巴菲特说：当然会，我们决不会为了赚钱而不惜名誉。 巴菲特非常重视自己的名誉，也希望他投资的公司管理层始终做到诚实正直。 其实听小道消息做内部交易都是不义之财，也许会一时让你赚到大钱，但这个隐蔽的定时炸弹会让你一生内心焦虑不安，何必呢？第7招：一流业绩有人问，伯克希尔公司下属哪家公司拥有最好的投资收益率？世界上哪家公司拥有最好的投资收益率？巴菲特说，像可口可乐不需要投入资本就可以经营得很好，有些公司甚至投入成本是负数照样运营很好，比如杂志，提前收取订户的订阅费，后来才寄送杂志。 企业经营需要投入资本多少非常关键，那些投入资本是负数的公司最好不过。 很多消费类公司有很好的投资收益率，但是太多的人想要买入这类公司，因此很难以好的价格买入。 巴菲特非常重视公司的业绩是否一流，他的衡量标准是股东权益投资收益率，他尤其钟爱那些不需要投入太多资本就能实现持续增长的超级明星公司。 第8招：价值评估有人问，如何在公司估值上做的越来越好的？巴菲特说，我一开始对估值一无所知，后来我的导师格雷厄姆教会我对某些特殊类型公司进行估值，但是这类公司后来几乎全部消失了，再后来芒格引导我转向具有持续竞争优势的优秀公司。 投资的目标是寻找那些未来20年具有持续竞争优势而且价格上具有安全边际的优秀公司。 如果我不能根据公司基本面分析进行估值，就根本不会关注这家公司，这对于成为一个优秀的投资者来说至关重要。 第9招：集中投资近年来，巴菲特连续买入了一些资本密集型企业，如能源和工业类。 去年收购的伯灵顿铁路公司就是巴菲特历史上金额最大的收购。 这是一个很大的变化，巴菲特一般只投资资本需求小投资回报高的超级明星公司，很少投资这类公用事业公司。 巴菲特对股东解释了这一变化，主要是伯克希尔？哈撒韦已经变得非常庞大。 资本需求少，回报高的一般都是小公司，不能给整个公司带来足够大的回报率。 我们把许多钱放到一些很好的业务中，但是从回报率来看，这些交易不如那些用很少的钱就能买下的公司。 随着公司资金规模越来越庞大，巴菲特只能集中投资于更大的公司，尽管回报率降低，但不得不如此。 第10招：长期投资巴菲特说，在投资中关键是以合理的价格买入一家真正优秀的公司股票，然后忘掉它，一直持有很长很长时间。 2008年9月，伯克希尔通过旗下的中美能源以2.31亿美元收购了比亚迪大约10%的股份。 当时正值雷曼兄弟银行倒闭一周，此后比亚迪股价翻涨近7倍，短短一年间，巴菲特大赚13亿美元。 股东大会上，中美能源董事长索科尔表示，伯克希尔对比亚迪的投资属于长线投资。 巴菲特称：我支持比亚迪计划将美国3个运营部门的总部设在洛杉矶。 巴菲特过去一直只投资美国企业，但随着经济全球化，他开始投资海外，他非常关注中国。 一名中国留学生问巴菲特从中国学到了什么，巴菲特开玩笑地说，他看好的比亚迪公司有一帮非常不同寻常的家伙。 他还说，中国是一个令人震惊的经济，中国拥有巨大的发展潜力，如今这种潜力已经开始显现。 他表示，将在今年9月造访中国，明年3月前往印度。 20年后中国人和印度人一定会过上比今天更好的生活。 他预言说。
巴菲特没逃过全球抛售潮
对于那些投资指数基金的投资者来说，他们的投资业绩可能已经小幅领先“奥马哈的先知”沃伦-巴菲特。 尽管巴菲特被冠以“先知”的名号，但似乎他也没有逃过股市抛售对其所产生的影响。 根据美国财富杂志报道，自今年7月中旬至8月底以来，巴菲特所掌管的伯克希尔哈撒韦公司在投资股市方面已经至少账面亏损了112亿美元。 相当于伯克希尔哈撒韦市值缩水了10.3%。 好消息是巴菲特和他的投资团队的表现还不是最差的，同期内标普500指数的跌幅也高达10.1%。 有分析人士指出，投资者理应对巴菲特的投资策略和投资对象保持信心，因为巴菲特在投资方面的才能并非浪得虚名。 巴菲特已经将他的投资重心放在了那些聚焦于消费者身上的美国企业，这些企业也都是伯克希尔哈撒韦公司有意收购的对象。 另有观点指出，巴菲特新的投资原则同现有的原则并不相同，伯克希尔哈撒韦公司持有许多跨国大企业的股份，比如可口可乐和IBM等等。 尽管近来美国股市出现了抛售的情况，但美国经济仍处于良好状态，市场阵痛主要来自中国市场。 伯克希尔哈撒韦公司股价的表现要好于整个大盘，其跌幅仅有8.5%。 伯克希尔哈撒韦公司所投资的一些企业在美股抛售潮中就没有那么幸运了。 媒体巨头Viacom公司的股价暴跌29%，伯克希尔哈撒韦公司在2012年3月宣布对Viacom公司的股票进行首次回购，而当时该公司的股价高达每股47美元。 目前Viacom的股价为每股44美元，而在去年夏天这一数字曾经高达每股80美元以上。 Viacom在伯克希尔哈撒韦公司的投资对象中所占比例相对较低，但是这家公司被认为是巴菲特及其副手比较中意的投资对象之一。
巴菲特股东大会的精彩问答
巴菲特谈海外收购问题称从来没有因为一家公司在海外就放弃机会。 只是运气不太好，没有关注到太多的美国以外企业。 几乎美国所有想出售公司的创始人和家族都知道伯克希尔，而其中许多人倾向于卖给伯克希尔，而外国公司没有如此近地接洽，巴菲特对我们在美国之外的地方没有如此好运气感到有些失望，但我们将继续致力于海外的机会。 巴菲特回顾与反思金融危机期间投资：公司在金融危机期间使用大多数现金“时机过早”。 在金融危机发生最初几个月匆忙介入，并与一些大型美国公司进行一次性交易，其中包括高盛与通用电气等。 伯克希尔公司也向哈雷戴维森与蒂芙尼等企业进行较小投资。 从现在所知来看，我们远不如将所有资金保留到金融危机真正见底时。 时机预测或许能显著改善，唯一的问题在于我从来不知道如何确定市场何时见底。 巴菲特答一个人如何计算出自己的能力圈：我非常了解自己能力圈的边界，但对其他人实在没有什么建议，每个人都有必要意识到自己所具有的能力和知识。 许多CEO既不知道自己能力圈的起点，也不知道终点。 (芒格补充道，能力只是一个相对概念。 )巴菲特称富到一定程度后消费与幸福负相关。 随后道出了他的消费观：我的生活不会因为我花更多的钱就变得更快乐。 更多的财富和收入使人生变得不同有一个极限，一旦超越这个限制，更多的消费将与幸福负相关。 巴菲特明确表示总部不转移将扎根美国。 公司不可能在其他任何的地方取得如此的成功，只有在美国才可能，我不能眼瞅着伯克希尔继续像现在这样繁荣昌盛而不支付我们应负担的税金。 这不是说我们志愿多交税，我们只缴纳必须交的税，我们遵守法律。 一旦有税务优惠我们会加以利用。 过去多年我们赚了很多钱，也交了很多税。 巴菲特/芒格谈该不该担心通膨：如果一夜之间每个美国人都得到100万美元，伯克希尔处境将会不妙，伯克希尔的每股收益会增加，但股票价值会显著下降。 巴菲特回答会不会买一支职业体育运动队的问题：不会购买，如果大家听到有人说这方面的消息，那还是换一个话题比较好。 巴菲特表示自己不是激进投资者相，从来没有用过衍生品来收购可口可乐股票。 巴菲特本人从来不碰衍生品，迄今也没有收购剩余的可口可乐股份在华尔街上，任何事物只要能吸引到资金流似乎就被看做成功，而且会持续下去，直到这种模式不再奏效。 (芒格则明确表示：“我认为激进投资者对美国没有什么好处。 ”)巴菲答特伯克希尔是否应买入许多快速增长型公司：这个问题第一答案，就是不应预先排除其他答案。 如果旗下某个部门对某行业很熟稔的话，可能使用3到4亿美元(收购)，我们不会忽略任何可能会有实际影响的企业，无论其规模如何。 去年我们子公司收购了25家企业，并且还将继续。 从现实角度来说，我们已使伯克希尔增加了不少盈利动力。 我们应瞄准一些较大公司。 芒格也答道同意这一点。 收购数以万计的小型企业，并不理想。 芒格谈中美的教育市场将如何改变未来的看法：芒格认为美国让公立学校系统堕落是一个巨大的错误，中国正力图不重蹈我们的覆辙，同时表示应该多向中国学习。 ”巴菲特回答促进孩子理财素养的最佳途径：早愈好，这不能仅依靠学校，也必须依赖你的家庭。 假如没有学校教育介入，你很难拥有超过父母的理财习惯，我赞成在读书的很早阶段就接受理财教育。 芒格也回答到：理财教育的多数责任应由父母承担，在理财教育方面，大学的问题比小学、中学要大，目前大学教的许多金融课程都是胡说八道。 巴菲特谈未来20年后伯克希尔的发展：巴菲特称不完全知道答案，但公司资本多到不知如何处理的时候会到来。 巴菲特确切知道的是，将来公司拥有的现金会多到无法明智的投资。 这并不遥远。 距离公司无法明智地处理的数字正在接近。 届时公司可能回购股票，但一些巴菲特主义者会将其言论解释为最终不排除派息。 巴菲特称他们所做的一切，都是为了股东利益。 所有的决定都是基于这个原则。 巴菲特回答是否有合理方式将公司拆分为4家大型公司，更好地向世界展示公司的价值：他称这不仅不是一个好主意，而且是个巨大错误，公司将失去很大的价值。 原因包括资本配置和税务因素，还有其他一些因素。 还有股东不依不饶地问派发股息的问题。 巴菲特谈可口可乐薪酬计划：即便认为此计划规模过大，存在稀释作用，但伯克希尔并不打算为此跟可口可乐“宣战”，且针对该计划稀释程度的计算(据称有16.6%)非常不准确。 巴菲特回答为何没有在过去5年中没有跑赢标普500指数呢的问题：伯克希尔在大市非常强劲的时候表现会差一些，但在标普500指数表现不好的年份会相对更好，巴菲特在2012年的股东信中警告过大家，如果2013年大盘还是表现良好，公司在每个5年时段内都跑赢标普500指数的纪录可能告终。 在每次经济循环周期中公司都会表现更好，但这一点巴菲特不能打包票。 芒格也答道：伯克希尔的回报计算是税后的，而标普500指数不是。 因此，战胜该指数是一个很高难度的事情。 巴菲特谈论与3G公司的合作：：巴菲特认为两者混合效果并不好。 但认为3G表现良好。 以前曾远远观察过它们，最近还特别留意过。 无疑它风格迥异，混合起来不会有利，但二者合作会带来更多机会，巴菲特因此倍感高兴。 巴菲特看铁路公司的盈利：北方铁路存在许多的故障问题，冬季严寒造成BNSF出现许多次列车服务中断。 伯克希尔将在铁路上再投资50亿美元，这是其他公司无法相比的，期盼BNSF今年晚些时候的利润更好。 巴菲特谈旗下公司IPO问题：巴菲特表示不会IPO。 几乎没有其他任何一家公司像伯克希尔这样如此多地探讨内在价值，认为对伯克希尔的股票来说，内在价值达到账面价值的1.2倍意味着价值被低估，如果这一比例超过1.2，将回购股票。 芒格和巴菲特两个人对伯克希尔内在价值的估计偏差可以达到5%之内，但巴菲特的估计不太可能达到偏差只有1%的水平，因为内在价值天然的存在不确定性。 巴菲特回答谁将接替芒格问题：芒格已90岁了，但他像“中年”一样的表现非常鼓励我。 他们老是在谈替代巴菲特的问题，但从没有人说过替代芒格的话题。 查理是我们“煤矿中的金丝雀”。 煤矿工人通常在地下作业时会带金丝雀，一旦出现有毒气体泄露等事故，金丝雀将先被毒死，起到警示作用。 一旦芒格身故，巴菲特下面可能不会再设置一名新副董事长。 芒格接茬道，这个问题或许很快就会见分晓，“大多数90岁的人走得都很快。 巴菲特回应能否让奥巴马改变经济政策：目前美国企业干得很好，眼下的企业税也不是太高，没有人想在政治问题上说服彼此。 （巴菲特在今年的股东信里说，若立遗嘱，90%现金将让托管人购买指数基金。 伯克希尔股票呢？巴菲特说，我死后，拥有的每一股都将被分配到5个基金会里超过10年之久，我告诉受托人不出售任何伯克希尔的股票，直到他们必须这样做。 ）巴菲特谈伯克希尔的弱点：在从某些子公司获得现金方面，公司原本可以做得更积极一些。 巴菲特本人表示自己还有一个明显的弱点，在调整人员方面的行动比较慢。 巴菲特回答为什么伯克希尔麾下能源集团保留所有的现金的问题：能源公司有更多收购机会，将永远在手头留出200亿美元现金，不能指望别人和银行，“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了”。 巴菲特回答世界上最大公务机运营公司NetJets的前景如何的问题：这家公司收益不大，从事的却是一个很体面的产业。 旗下的NetJets私人飞机租赁业务即将扩展到中国，这将发挥长期效益。 巴菲特回答美联储延续的超低利率政策是否会伤害经济的问题：为联储前主席伯南克辩护，巴菲特回顾了2008年金融危机的可怕，表示自己曾公开捍卫政府规避这场灾难的做法。 现在经济的复苏得益于低利率，公司利润也开始增长，现任联储主席耶伦开始逐步缩减QE，但经济的反应仍有待观察。
