原标题：鲍威尔讲话后，这些股票的命运越加明朗
美联储维持利率不变的决定可能会决定某些特别容易受利率水平影响的股票在今年余下时间的走势。
由于利率回升并对市场造成冲击，4 月份股市全线收跌，三大股指在当月均出现下跌。10 年期国债收益率在年初低于 4% 后，4 月份一度接近 4.75%。在周三下午美联储做出决定之前，收益率徘徊在 4.65% 左右。
最近几周，美联储官员令投资者担忧，美联储主席鲍威尔断言，迄今为止，他看到的在2024年抑制通胀方面取得的进展比他希望的要少。这一轶事，加上 4 月份令人不安的通胀和经济增长数据，助推了国债收益率走高。
但鲍威尔周三发表评论称，美联储的下一步行动不太可能是上调基准利率，国债收益率随之下跌。这使得 10 年期国债收益率下跌了 9 个基点。他补充说，央行愿意 "在适当的时间内 "保持利率高位，而且美联储仍未看到其希望在2024年通胀方面取得的进展。
值得关注的股票
10 年期国债收益率的下降可能会使一些对利率敏感的股票受益。高盛编制了一个对基准 10 年期国债收益率变化敏感度最高的股票投资组合。这种相关性简单地说就是，如果国债收益率回落，名单上的股票可能涨幅最大，如果收益率攀升，则跌幅最大。
随着周三收益率走低，如果这一趋势持续下去，这些股票可能受益最大。
上榜股票之一是电动汽车制造商特斯拉。2024 年，特斯拉股价已回落超过 27%。
这家电动汽车制造商一直在苦苦挣扎，因为消费者采用电动汽车的速度持续放缓，销量也在下降。利率上调已经成为特斯拉提高销量和推出更经济实惠的 2.5 万美元轿车计划的持续阻力，而利率上调可能会让特斯拉本已充满挑战的一年变得更加艰难。
Carnival也入选了。这家邮轮运营商的股票在2024年已经回落了近23%。利率上调可能会给Carnival的股票带来更大的压力，因为游轮是高度自由支配的。信用卡利率的提高可能会降低消费者在度假上挥霍的可能性。
Super Micro Computer 股票与 10 年期国债名义走势的正相关性最高。这家服务器生产商的股价在 2024 年攀升了 148%。不过，如果美联储周三的言论迫使国债收益率走高，那么股价攀升的动力就可能耗尽。周三迄今为止，该公司股价下跌超过 17%，此前该公司公布的第三季度营收低于预期。
较高的利率限制了科技公司实现该行业近年来强劲增长的能力。科技公司是人工智能货币化竞赛的关键参与者，也是Super Micro Computer的主要客户。
大幅加息后股市反而大涨，这是什么鬼？
北京时间5月5日凌晨，在为期两天的闭门会议之后，美联储宣布加息50个基点：
美国的基准利率，被提高至 0.75%-1%；
与此同时，美联储还宣布从6月1日开始缩减其8.9万亿美元的资产负债表。
前3个月每月收缩300亿美元国债和175亿美元MBS，此后，扩大至每月600亿美元国债和350亿美元MBS。
演绎了小半年的美元大幅度加息和缩表，终于靴子落地。
美股在会后大幅度上涨，创下44年来加息日的最大上涨。
“倘若我们使供应和需求至少比现在更接近，这将使我们有机会降低通货膨胀和工资下降，而不导致经济放缓、衰退和失业率大幅上升，是有这么一条路可走的。”
“需要指出的是，家庭和企业的财务状况很好，……，企业的财务状况很好。劳动力市场非常非常强劲，因此，我们看起来距离经济下行还很远。”
“看看劳动力市场，如果你看一下失业率和在找工作的人，有很多工作机会，……，对于工人而言现在是一个很好的光景，换工作加薪都是如此，经济很强，没有任何迹象表明它接近衰退。”
也就是说，鲍威尔治下的美联储，丝毫不担心因为提高利率而引发美国经济衰退。
会后美股的大幅度上涨，也证明了市场非常相信鲍威尔的判断。
美国经济衰退，市场为什么一点儿都不担心？
要知道，前几天刚刚公布的美国一季度GDP增长率远低于预期，达到了-1.4%，在这种情况下，为什么市场和鲍威尔都如此自信？
他们当然是有理由的。
前面我写过3篇关于美国的文章：
-1.4%代表滞胀？你根本不懂美国的经济数据！
中国与美国，谁的经济更虚胖？
通胀，见顶了么？
三篇文章中，详细介绍了中国与美国的GDP统计方式差异，中国与美国的GDP数据差异，美国当前以及将来的通胀状况，结论是：
虽然美国GDP整体上远比中国更为“虚胖”，但就2022年一季度的经济增长来看，美国看似-1.4%的增长率，其实要远好于中国4.8%的增长率。
根据美国国家经济研究局（National Bureau of Economic Research，NBER）的定义，所谓的经济衰退，是指“经济活动明显下滑”，“在该期间内，整个经济体内的经济活动发生下降，并持续几个月以上”。
从指标上来看，经济衰退的主要表现，在于五个相关宏观经济指标发生了下滑：实际GDP、收入、就业、制造业和零售额。如果用指标来定义“衰退”，一般指GDP增长率连续两个季度或更长时间处于负值，同时失业率大幅度上涨，制造业指数和零售额都大幅度下滑……
2020年美国经济衰退的特点，是在疫情最开始肆虐时第二季度美国GDP暴跌31.4%。但在接下来的时间里，美联储和美国政府，通过各项货币及财政政策刺激，将产出提高了33.4%。GDP出现了史上最大规模的反弹，衰退很快结束。
下面的这个表格，就是NBER所定义的美国自1854年以来的历次经济衰退情况。
我们为什么判断，短期内美国经济不会再次陷入衰退呢？
NBER定义“衰退”的五个指标：
实际GDP、收入、就业、制造业和零售额 。
我们不妨一个个来看。
基于前面的文章，我们都知道，美国的GDP是采用支出法统计， 私营部门消费、私营部门投资、政府支出和净出口 ，是美国GDP构成的四大金刚。
从表格中我们可以看出，2022年一季度美国的消费依然强劲，对于GDP增长率的贡献高达1.83的百分点。而美国一季度真实GDP之所以为负值，是因为净出口的巨大拖累（-3.2%），直接让美国的GDP增长率变成了负值；还有政府支出削减，也拉低了美国GDP增幅。
作为世界上最大的贸易逆差国，净出口长期以来都是美国GDP增长的拖累项，2015年至2019年对GDP的环比拉动率均值为-0.2%。
2022年一季度由于港口拥堵明显改善，洛杉矶港平均锚泊等待时间由年初的20天以上降至目前的3天左右。为补偿去年下半年美国港口拥堵造成的存货减少，美国进口激增，是可以想象得到的事情，由此也导致了美国贸易逆差再创新高，成了GDP增长最大的拖油瓶。
不过，随着企业的存货得到补充，再加上最近一个多月美元相对于其他货币的明显升值，在2022年二季度，美国净出口对于GDP将不会再有如此深的拖累。
在美国GDP构成中，消费占比在70%以上，而其中服务消费又是关键。只要消费不滑坡，增长就比下滑多，美国经济短期内陷入衰退的可能性就极低。
随着疫情管控的逐渐放开，2022年一季度中美国的服务消费环比增长高达4.3%，包括餐饮、住宿等在内的服务业消费，都在稳步修复。
与此同时，美国的企业景气高企、居民薪资收入在高速增长，而企业库存仍处于 历史 低位，新订单等领先指标维持高位，供需两旺。各方面指标都显示，美国经济进入良性循环，叠加疫情防控放开后的消费自然修复，美国二季度经济可谓是“韧性十足”，在这种情况下，美国GDP在二季度继续下降的可能性极低。
说完了GDP不可能下降，再来说居民收入的情况。
美国人民的收入（可支配收入+所得税）主要包括薪酬收入、财产性收入、转移支付收入。其中，财产性收入与股票、房地产等资产的价格高度相关，对消费中期影响相对有限；转移支付收入来自政府，多转化为储蓄、对消费的提振有限，只有薪酬收入走势相对稳健，同比走势基本同比或稍稍领先于私人消费同比。
正如鲍威尔在会议上所说，因为经济强劲，美国职位空缺数已连续8个月高于1000万个，持续位于 历史 最高水平。为缓解“用工荒”，企业不得不大幅加薪招人，所以导致美国当前的薪酬收入几乎处于10年来的最高增速。
与此同时，美国居民可支配收入过去一年里持续保持高速增长，叠加上过去2年政府发钱所造就的高储蓄率，美国人民现在是典型的有钱、任性，愿意花钱、敢于花钱……
在这种情况下，你说美国居民收入状况好不好？
说完了收入，再来看就业。
目前美国的失业率处于 历史 低位的3.6%，看似降无可降，只有上升的可能。但实际上，同样是因为职位空缺处于 历史 最高位，最近几个月来，美国的非农新增就业数据保持强劲，平均下来每个月超过50万人……
这份代表即时“就业流量”的靓丽数据，距离经济衰退，还不知道有多远呢。
再来看制造业新订单和零售业的数据，基本都处于昂头向上的阶段，根本没有拐头的迹象。
正是在以上数据支持的情况下，美联储才有这么充足的底气，根本不担心美国经济会陷入所谓的衰退。
鲍威尔：市场似有“利空出尽”之感，如何看待这一说法？
利空出尽便是坏消息的影响或破坏性早已充分发挥出来了。“利空出尽”的后面一般也有一句话便是“是利好消息”。即“利空出尽，是利好消息”利空出尽是利好消息的意思解释——当利空消息对公司股价的影响完全表达出来后，其后边往往就可能有喜讯出去。“利空出尽是利好消息”这话有明显的辨证现实主义颜色，合乎过犹不及的哲学理论。在股市中人们往往过多的解读公司的坏消息和过度焦虑，那样股票价格会处在过多狂跌。可是一轮暴跌之后，大家就会发现局势并没想象中那么比较严重，因此股票价格就又开始了反跳。
在美国加息75个基点落地后，美联储鲍威尔讲话释放出来偏暖信息内容。受此信息刺激性，美国股票27日暴涨，Nasdaq暴涨逾4%。业界觉得，中央人民银行单独性较强，后半年将保持相对性宽松的现行政策趋向，A股即将再次走高。信息表面，中国北京时间28日零晨，美联储会议将贷款基准利率再度上涨75个基点至2.25%-2.5%区段，合乎市场预测，这也是美联储会议持续第二次升息75个基点。美联储会议称，预估再次上涨总体目标区段无疑是适宜的。
美联储杰罗米·在随后的新闻发布会上称，国外现阶段没有看到经济下滑，美联储会议尝试防止衰落、美联储会议尝试着“不犯错”。杰罗米·表明，美联储会议将在未来某一情况下减慢升息脚步，下一次大幅度升息将视数据信息来定，美联储高官不会对下一次行为的力度给予清晰的引导。杰罗米·对未来升息节奏感得出敞开式表态发言，销售市场似有“利空出尽”所感。将来3个月全世界流动性的杠杆比率或在部分非经济转型新兴经济体与欧日等经济大国。
假如市场上对某个股有一则利空消息的传言，那么该股便会跌，而一旦这一传闻被证实了，就意味着使它下挫的能量就拿没了，这时该股就不会下跌了。这样的情况，却被称之为“利空出尽”。而原先它往往下挫，是因为有利空消息传闻，即然传闻被证实了，还有什么理由再次跌呢？同样的道理，要是有益好传闻，该股便会涨，而一旦传闻被证实，就不会再次涨了，这时候便是利好出尽。
鲍威尔讲话引关注 美元命运会改变吗？
周三(8月22日)，荷兰国际集团(ING)表示，本周剩余时间美元指数可能会继续挣扎，并将面临来自美联储会议纪要和杰克逊霍尔央行年会的大量风险。 “即将于北京时间周四凌晨2点公布的美联储会议纪要以及周五美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会上发表的讲话是市场关注的2个焦点。 预计美元指数将小幅走低至95水平。 ” 近几个月来，美元走强给新兴市场货币和经济体带来了压力。 市场希望美联储承认货币政策的责任，若美联储主席鲍威尔继续纵容货币政策，那么这也可能削弱美元。 三菱日联金融集团(MUFG)全球市场研究主管Derek Halpenny表示：“美元多头投机头寸增加的趋势仍在持续。 在此前的两次持仓调整中，市场未能长时间维持这些美元多头头寸，随后出现了一段时间的大幅清理。 美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔央行年会上的讲话可能是美元命运发生变化的催化剂。 ” 无论如何，技术指标和持仓数据都开始暗示，美元出现了少量超买。 所有人的目光都将转向美联储主席鲍威尔的讲话，以期他是否会对来自美国总统特朗普的压力做出回应。 另一方面，加拿大丰业银行(Scotiabank)周三发布了欧元兑美元的技术分析报告，称在欧元兑美元走势中看到了一些令人鼓舞的迹象，短期趋势和震荡信号正在对市场形成建设性的调整。 不过，荷兰国际集团指出，这或许是欧元兑美元的重新修正。
