内容提要：
2024年一季度，中国GDP增长5.3%，美国仅增长2.9%。1-4月份，中国财政收入下降2.3%，财政赤字扩大4.2%。美国财政收入增长21.6%，财政赤字缩小26.1%。为什么我们的经济增长快于美国，但财政收入下降且赤字扩大，而美国的财政收入增长且赤字缩小？
一、2024年一季度，中国GDP增长5.3%，美国仅增长2.9%。
经济数据非常客观，但有时候又非常迷惑。
比如，今年以来中国经济增长看上去比美国快得多。一季度我国GDP达到29.63万亿元，同比增长5.3%。美国一季度GDP为7.07万亿美元，同比增长2.9%。我们的增长幅度比美国高出2.4个百分点，约等于美国的2倍增速。
数据出来后，我们很多人发帖说，中美两国今年一季度的经济增速可谓天壤之别。还有人说，中美一季度经济增长犹如断崖。也有人得出“在中国寻得新发展路径后，中美经济呈现出反向交叉现象”的结论。
需要说明的是，自媒体上很多不懂经济的人也喜欢发表经济评论。比如上面的截图中的美国GDP增长1.6%，是美国GDP环比年率，与我们同比增长5.3%的口径完全不同，并不可比。可比口径的美国GDP同比增长为2.9%。
二、1-4月份，中国财政收入下降2.3%，财政赤字扩大4.2%。美国财政收入增长21.6%，财政赤字缩小26.1%。
一个多月后，中美公布了2024年4月份的财政收支数据之后，又有人发现迷惑了。为什么中国经济增长接近美国两倍，但美国的财政收入大幅度增长，财政赤字还在缩小。而中国的财政收入有所下降，财政赤字还在扩大呢？
三郎从中美财政部网站整理了两国的财政收支数据，发现网民们疑惑的数据确实客观存在。
2024年1-4月，中国财政收入（含基金）9.44万亿元，同比下降3.4%，财政支出（含基金）11.17万亿元，下降2.3%。财政赤字1.73万亿元，同比增长4.2%。
2024年1-4月，美国财政收入1.86万亿美元，同比增长11.8%，财政支出2.28万亿美元，同比增长2.2%。财政赤字0.419万亿美元，同比减少26.1%。
其中4月份，中国财政收入（含基金）2.31万亿元，同比下降6%，财政支出（含基金）2.4万亿元，下降5.3%。财政赤字888亿元，同比增长17%。
2024年4月，美国财政收入0.777万亿美元，同比增长21.6%，财政支出0.568万亿美元，同比增长22.9%。财政盈余0.28万亿美元，同比增长18.2%。
虽然经济发展包括经济增长的速度、结构、质量效益等多方面内容，GDP只是反映经济发展速度的一个重要指标，财政收入增幅的变化与GDP增幅的变化并不一定同步。但不可否认，一般而言，经济决定财政，财政收入的增长来源于经济发展。也只有在税率发生大的改变和经济结构发生剧烈调整时，才会发生财政收入与GDP发生反向变化的异常现象。
三、为什么我们的经济增长快于美国，但财政收入下降且赤字扩大，而美国的财政收入增长且赤字缩小？
那么，为什么今年以来，我们的经济以接近美国2倍速的幅度增长，但我们在经济增长的同时，呈现财政收入下降、财政赤字扩大的趋势？而美国的低速经济增长，却可以获得财政收入的高速增长和财政赤字的大幅度缩小呢？
第一、财政收支数据和经济增长数据的计价口径不一，导致了这种差异。
一般的经济增长速度，默认使用的是可比价口径，而财政收支和财政赤字，一律使用的是现价数据，且不存在可比价的财政收据，因此经济增长和财政数据增幅会存在差异。这个差异体现的是通货膨胀的高低。
比如，一季度中国GDP从去年的28.5万亿元增加到今年的29.6万亿元，按现价计算增长4%，按可比价增长5.3%。因为一季度中国的零售物价和出厂价都是下跌的，GDP综合价格（GDP缩减系数）下降了1.27%。
一季度美国GDP从去年的6.55万亿美元增加到今年的7.07万亿美元，按现价计算增长7.9%，按可比价增长2.9%。因为一季度美国的零售物价和批发物价都是上涨的，即GDP综合价格上涨了4.86%。
GDP的综合价格指数表明，目前中国的物价实际上处于通缩状态，美国的物价处于通胀状态。这导致了可比价的GDP增长与现价的财政数据增长之间存在的差异。
第二、经济发展的有效成果或者说经济增长质量差异，也决定了经济增长与财政增长幅度的差异。
我们都知道，GDP的增长，存在高效的经济增长和低效的经济增长，有效的经济增长和无效的经济增长，有益的经济增长和有害的经济增长。
比如，俄罗斯统计局公布的数据显示，其2024年一季度GDP增长了5.4%。但俄罗斯的经济学家们分析说，这主要是因为财政赤字的扩大、军费支出的翻倍所带来的。俄罗斯人创造的经济成果中，用于国内居民消费的部分、用于宏观经济积累的部分、用于经济可持续发展的部分是下降的，只有用于战争的部分是翻倍增长的，这样的经济增长速度越高，对俄罗斯经济发展的持续性损害越大，属于有害的经济增长。
比如，我们的经济增长，主要依靠债务扩张和投资驱动所致，表现为社会融资和流通中的货币以高于现价GDP的增长而增长，表现为供给的增长高于需求的增长。这样的增长属于低效的经济增长。
截至2024年4月末，中国广义货币(M2)余额301.19万亿元，同比增长7.2%；社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%；对实体经济发放的人民币贷款余额为244.92万亿元，同比增长9.1%。分别比现价GDP增速高81.8%、109.6%和129.8%。
2024年末，美国的M2为20.867万亿美元，同比仅增长0.8%，比现价GDP增速低89.9%。
截至2023年12月，中国宏观债务（不含金融企业）为375.09万亿元，宏观杠杆率为297.7%；而美国宏观债务为75.08万亿美元，宏观杠杆率为268.7%，比我们低29个百分点。
由于美国的债务比较透明，公共事业部门债务都包含在政府债务中，而我们的企业债务，实际上包含有地方融资平台和公共事业部门债务，所以两国并不可比。但美国政府和企业合并杠杆率为197.3%，我们为237.2%。我们比美国高39.9个百分点。
2023年底，我国家庭部门负债76.26万亿元，债务收入比为143%；美国家庭部门负债19.955万亿美元，债务收入比为105%，比我们低38个百分点。
基本的经济学常识是，负债中的利息支付构成了金融部门的GDP，但这样的GDP占比越高，可用于消费的有效GDP占比就越小。我们的杠杆率、家庭债务收入比都高于美国，虽然这两年美国加息，我们降息，现有利率美国高我们低，但负债中的中长期负债占比最大，而存量债务利率，美国低，我们高。综合估算，美国GDP中的债务利息约占7.5%，我们约占10.5%。
第三、我们的经济结构中，偏重于政府和投资，美国的经济结构中，偏重于劳动者的收入与消费。这导致了经济增长与财政增长速度的显著差异。
在美国的GDP中，大约80%为劳动者的收入，我们不到50%。在美国的财政支出中，转移支付占到40%以上。以2024年1-4月为例，美国财政支出3.821万亿美元，其中转移支付1.651万亿美元，占到43.2%。我们缺乏细分数据，但可以估算的部分不超过财政支出的10%。
国民收入中用于劳动者工资的占比高，用于财政收入的占比低。财政支出中，用于对个人的转移支付占比高，其他支出占比低。这样的结果，导致美国的个人消费非常强劲，以个人所得税为主要来源的美国财政收入当然就会以快于GDP的增长而增长。
2024年1-4月，美国个人所得税9652.5亿美元，同比增长15.6%，企业所得税1565亿美元，同比增长23.7%。
同期中国个人所得税5007亿元，同比下降7%，企业所得税17898亿元，同比增长0.9%。
从所得税数据上看，美国的个人收入、企业利润增长都明显快于GDP的增长，而且财政收入的增长也快于GDP的增长；中国的个人收入、企业利润增长都明显慢于经济的增长，而且财政收入的增长也慢于GDP的增长。
这样的数据差异意味着什么？
意味着美国的经济增长建立在消费旺盛推动企业扩大生产的方式上，企业通过供不应求导致的价格上涨获得了高于数量增长的利润，劳动者通过劳动市场的供不应求又获得了高于企业增长的工资报酬；中国的经济增长建立在债务推动投资的方式上，但因需求不足导致生产过剩，价格下滑，导致企业在价格通缩中损失了部分利润，企业的盈利低于经济的增长，由于劳动者收入在GDP中占比较低，劳动力所得又低于企业所得。
第四、经济增长依赖于出口还是进口，也决定了财政收入增长与经济增长的差异。
中国的生产能力建立在对出口的高度依赖上，所以中国的GDP中，净出口一直对经济增长构成贡献。而美国的企业投资比较国际化，很多产能通过对外投资分散在其他国家，所以总体上，美国的消费能力大于其国内的生产能力，消费依赖于进口，美国的贸易逆差，一直在冲减美国的GDP，是美国经济增长的副作用。
比如一季度，中国商品净出口（出口-进口）13063亿元，在GDP中占4.4%。美国贸易逆差为2696.4亿美元，在GDP中占-3.8%。而中国出口存在出口退税，1-4月商品出口78113亿元，同比增长5.1%，而出口退税8101亿元，占到出口额的10.4%，同比增长18.8%。美国不存在出口退税，进口则有关税收入。这样的进出口结构和进出口税收制度的差别，也必然构成了中美经济增长与财政增长的不同方向的差异。
【作者：徐三郎】
查看原图 245K
个人观点，仅供参考
